迪士尼于3月30日截止的季度财报显示，公司总收入轻微上扬1%，达到220.83亿美元，相较于前一年同期的218.15亿美元略有增长。这一微妙变化背后，是Disney+平台凭借《幕府将军》等热门剧集的强力推动，实现了订阅用户数的显著增长，达成了630万的季度增量，促使娱乐部门的流媒体业务首次实现扭亏为盈的局面。然而，实体影院发行新片的缺失，加上印度Star India业务重组引发的大规模商誉减值，导致迪士尼股价遭遇一日之内超9%的剧烈下滑，与Netflix的市值差距因此进一步扩大。

财报亮点与隐忧并存

从表面看，迪士尼的整体收入持平，但深入分析，其所得税前收入却出现了高达69%的降幅，降至6.57亿美元，与此同时，稀释后每股收益由正转负，从0.69美元跌至负0.01美元，主要归咎于本季度确认的巨额商誉减值，该笔费用超过20亿美元，源于Star India业务重组为新合资企业的成本。排除这一非经常性支出，调整后的稀释后每股收益实则从0.93美元攀升至1.21美元，显示出核心业务的稳健。

流媒体业务崭露锋芒

流媒体服务成为本季度的亮点，Disney+的订阅用户数在报告期内增长了630万，其中本土市场的两位数增长抵消了国际市场上轻微的用户流失，同时用户平均收入亦增加了44美分。尽管Disney+Hotstar的付费用户数量有所下滑，减少约230万，但Hulu的订阅总数突破5000万大关，环比增长1%，为流媒体业务的整体增长提供了支撑。

《幕府将军》现象级成功

FX制作、由真田广之主演的限定剧《幕府将军》自2月底播出以来，迅速风靡，成为迪士尼流媒体平台上最受欢迎的作品，仅六天就吸引了全球900万次观看，刷新了多项收视记录。该剧的成功直接促进了直接面向消费者的业务板块在本季度实现收入增长至56.42亿美元，运营利润转亏为盈，达到了4700万美元，与去年同期的5.87亿美元亏损形成鲜明对比。迪士尼对流媒体业务的全年盈利预期持乐观态度，尽管预计Disney+ Hotstar的近期贡献会有所减缓。

线下业务坚挺，内容销售受挫

线下体验部门，包括迪士尼乐园等，展现出强劲的增长势头，营收同比增长10%，达到83.93亿美元，运营利润增长超过12%，至22.86亿美元，成为公司内部的主要利润来源。相比之下，内容销售/授权板块的收入骤降40%，从盈余滑落至亏损，反映出迪士尼本季度无新片上映，与去年《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》和《阿凡达：水之道》的票房支撑形成鲜明反差。

体育部门稳定，股价承压

体育部门的季度收入微增2%，至43.12亿美元，运营利润略微下降2%，保持相对平稳。尽管ESPN+订阅数略有下滑，但平均用户收入的增长抵消了这一影响。整体而言，迪士尼通过流媒体业务的整合，亏损额度大幅缩减97%以上，至1800万美元，为未来的盈利预期打下了坚实基础。然而，由于缺乏新片支持，迪士尼股价的大幅下挫反映了市场对其未来表现的信心波动。

随着迪士尼逐步重启电影发行，包括《头脑特工队2》、《死侍与金钢狼》等大片的定档，以及与Netflix在内容创新和市场扩张上的激烈竞争，未来影视行业的格局将更加引人关注。尽管短期内面临挑战，但迪士尼多元化业务的潜力和流媒体业务的快速成长，预示着公司长期发展的积极趋势。